شركات النفط الكبرى أمام اختبار توظيف عائدات الحرب على إيران

20 أكتوبر 2026, تستعد شركات النفط الكبرى لإعلان نتائج فصلية أقوى، بعدما عززت الحرب الأميركية الإسرائيلية على إيران اضطراب الإمدادات عبر مضيق هرمز ورفعت هوامش التكرير ونتائج أنشطة التداول. لكن المستثمرين يترقبون أيضاً كيفية استخدام الشركات السيولة الإضافية، وما إذا كانت ستحافظ على انضباط الإنفاق أو تتجه إلى توسع جديد.

وأشارت تقديرات الشركات إلى قفزة في هوامش التكرير خلال الربع الثالث. وتتوقع شل وبي.بي وتوتال إنرجيز ارتفاع هذه الهوامش إلى ما بين ثلاثة وأربعة أمثال مستواها قبل عام، فيما حددت شل هامشها الإرشادي عند 42 دولاراً للبرميل، مقارنة مع 24 دولاراً في الربع الثاني. وهذه توجيهات سابقة لإعلان النتائج وليست أرباحاً نهائية.

أرباح التكرير والتداول ترفع التوقعات

وتتوقع توتال إنرجيز أن يتضاعف التدفق النقدي من أنشطة التكرير والكيماويات إلى نحو 4 مليارات دولار مقارنة بالربع السابق. كما أشارت إكسون موبيل إلى أن تحسن هوامش التكرير قد يرفع أرباح أنشطة المصب بنحو 4.5 مليارات دولار على أساس فصلي.

أما في بي.بي، فقدّر بنك الاستثمار «تي.بي.إتش» أن يتجاوز الربح الأساسي 7 مليارات دولار، مقابل 5.7 مليارات في الربع الثاني، بدعم من التكرير وتسويق الغاز وتداوله. ويظل هذا تقديراً للمحللين قبل إعلان الشركة نتائجها.

خفض الديون أم إعادة الأموال للمساهمين؟

يتركز اختبار الإنفاق على ما إذا كانت الشركات ستوجه السيولة إلى خفض الديون والاستثمار في مشروعاتها أو إلى توزيعات وإعادة شراء الأسهم. وقالت رويترز إن شيفرون وإكسون استخدمتا حتى الآن جزءاً من الأموال لسداد الديون. وفي المقابل، يتوقع محللو «إتش إس بي سي» أن تعلن شل إعادة شراء أسهم بقيمة 3.5 مليارات دولار للربع الرابع، بعد خفض وتيرة البرنامج إلى 3 مليارات دولار فصلياً في وقت سابق من العام.

وتواجه بي.بي ضغطاً لإصلاح ميزانيتها؛ إذ يتوقع «سيتي» تراجع صافي ديونها إلى التدفق النقدي التشغيلي من 1.7 مرة في نهاية 2025 إلى 0.8 مرة في الربع الثالث. ورجح محللو «إتش إس بي سي» استمرار أولوية خفض الديون واستقرار الإنفاق الرأسمالي، مع عدم استئناف إعادة شراء الأسهم قبل 2028؛ وهي توقعات للمحللين وليست قراراً معلناً من الشركة.

وتكشف النتائج المنتظرة عن مفاضلة بين الاستفادة من طفرة الإيرادات الحالية والحفاظ على قدرة الشركات على تمويل مشروعاتها والوفاء بالتزاماتها عندما تتغير ظروف السوق. ومن المقرر أن تعلن شل وتوتال إنرجيز نتائجهما في 29 أكتوبر، على أن تعلن بي.بي وشيفرون وإكسون موبيل نتائجها في 30 أكتوبر.