سهم لوبريف يرتفع إلى 117.60 ريال.. هوامش زيت الأساس ومخاطر الحرب تحت المجهر

21 أكتوبر 2026، أغلق سهم شركة أرامكو السعودية لزيوت الأساس «لوبريف» جلسة الثلاثاء 20 أكتوبر عند 117.60 ريال، مرتفعاً 0.86%، بمكسب ريال واحد، في جلسة شهدت تراجعاً واسعاً في سوق الأسهم السعودي. وتتركز قراءة السهم على استدامة هوامش زيوت الأساس بعد قفزة أرباح النصف الأول، إلى جانب استمرارية الإمدادات وتكاليف الشحن في ظل الحرب الإقليمية.

أداء سهم لوبريف في سوق الأسهم السعودي

افتتح السهم عند 116.80 ريال، وسجل أعلى سعر عند 118.50 ريال وأدنى سعر عند 114.60 ريال، مقارنة بإغلاق سابق عند 116.60 ريال. وبلغ عدد الصفقات 3,200 صفقة، فيما وصلت القيمة السوقية للأسهم إلى 19.845 مليار ريال، على أساس 168.75 مليون سهم.

وجاء حجم تداول الأسهم دون متوسط الأشهر الثلاثة البالغ نحو 334.9 ألف سهم. ورغم انخفاض السهم 10.98% خلال ثلاثة أشهر، بقي مرتفعاً 22.31% منذ بداية العام. وفي المقابل، هبط المؤشر العام «تاسي» 1.69% إلى 9,952.06 نقطة، بخسارة 171.56 نقطة، وبتداولات بلغت 3.8 مليارات ريال، مع تراجع أسهم 244 شركة مقابل ارتفاع 21 شركة.

نتائج لوبريف: أرباح الربع الثاني تقفز إلى 734.1 مليون ريال

أعلنت الشركة في 2 أغسطس نتائج النصف الأول من 2026، مسجلة صافي ربح عائد للمساهمين بلغ 992.07 مليون ريال، بزيادة 112.57% سنوياً، وإيرادات قدرها 5.577 مليارات ريال، بنمو 27.41%. واستحوذ الربع الثاني على الجزء الأكبر من أرباح الفترة.

وعزت لوبريف نمو الإيرادات السنوي إلى ارتفاع أسعار زيوت الأساس والمنتجات الثانوية، بينما دعمت زيادة هوامش زيوت الأساس نمو أرباح الربع الثاني. وبالمقارنة مع الربع الأول، ارتفعت الأرباح 184.57% مع تحسن الهوامش وكميات المبيعات، رغم انخفاض هوامش المنتجات الثانوية.

وبلغ هامش زيوت الأساس في النصف الأول 2,732 ريالاً للطن المتري، مقابل 1,828 ريالاً قبل عام، بينما انخفضت كميات المبيعات إلى 553 ألف طن من 580 ألف طن. ويبرز ذلك اعتماد تحسن الربحية على قوة الهامش؛ فتراجع أسعار المنتجات قياساً بتكلفة اللقيم والشحن قد يغير مستوى الأرباح حتى مع ثبات الكميات.

اتفاقيات أرامكو واستمرارية مرفق جدة

أعلنت لوبريف في 1 سبتمبر توقيع اتفاقية لاحقة لتوريد اللقيم وبيع المنتجات المعادة إلى أرامكو لمرفق جدة، لمدة عشر سنوات تبدأ في 29 أغسطس 2026. وتشمل، رهناً بالتوافر، توريد 24,500 برميل يومياً من اللقيم وبيع 16,500 برميل يومياً من المنتجات المعادة.

وتتيح الإمدادات استمرار إنتاج نحو 275 ألف طن سنوياً من زيوت الأساس من الفئة الأولى. واعتمد الطرفان صيغة تسعير جديدة تشمل التكاليف اللوجستية وتكاليف أخرى، بشروط سداد مدتها 30 يوماً. وأوضحت الشركة أن الأثر المالي لم يكن قابلاً للتحديد عند الإعلان، لارتباط المنافع بأسعار السوق والإنتاج وظروفه.

وسبق ذلك إعلان 11 أغسطس تمديد اتفاقية الخدمات، المتضمنة إيجار أرض مرفق جدة، حتى 31 ديسمبر 2030، بقيمة إيجار سنوية تقارب 1.02 مليون ريال، دون تغيير الأسعار المرتبطة بالاتفاقية. وتدعم هذه الترتيبات استمرار النشاط، بينما تبقى ربحية التشغيل مرتبطة بفروق أسعار المنتجات واللقيم.

التدفقات النقدية وخطة توسعة ينبع

بلغ صافي التدفق النقدي من الأنشطة التشغيلية في النصف الأول 1.366 مليار ريال، مقابل 458.93 مليون ريال في الفترة المماثلة. ووصل النقد وما في حكمه إلى 1.602 مليار ريال بنهاية يونيو. وتوفر هذه السيولة مرونة لتمويل الاستثمار والتوزيعات، مع حساسية التدفقات لتغير المخزون والتحصيل ومدفوعات الموردين.

وأظهر عرض الشركة للمستثمرين بتاريخ 3 أغسطس وصول إنجاز مشروع «ينبع Growth II» إلى 73% بنهاية النصف الأول، مع نقل التوقف المخطط إلى أكتوبر للاستفادة من بيئة الأسعار الجيدة. واستهدفت الشركة إكمال المشروع في النصف الأول من 2027، وقدّرت إنفاقه الرأسمالي لعام 2026 بنحو 300–350 مليون ريال. وتظل هذه مواعيد وتقديرات معلنة ضمن خطة المشروع.

الحرب وأسعار النفط: الأثر يمر عبر الهوامش والشحن

في سوق النفط، لامس خام برنت 111.99 دولار للبرميل خلال جلسة 20 أكتوبر، قبل أن يتراجع ويغلق عند 108.79 دولار، بالتزامن مع اتصالات الوساطة بين الولايات المتحدة وإيران واستمرار المخاطر الإقليمية. وتزيد هذه التقلبات عدم اليقين حول تكلفة المواد الأولية والنقل والطلب على المنتجات النفطية.

ولوبريف منتج لزيوت الأساس، لذلك تتوقف استفادتها من تغير أسعار النفط على الفارق بين أسعار منتجاتها وتكلفة اللقيم والشحن. وقد يدعم ارتفاع أسعار زيوت الأساس الهوامش إذا تجاوز زيادة التكاليف، بينما قد تضغط قفزة تكلفة اللقيم أو الشحن على الربحية عند تأخر إعادة تسعير المبيعات.

وقالت الإدارة خلال اتصال النتائج في 3 أغسطس إن تطورات باب المندب دفعت إلى تحويل شحنات تصديرية إلى مسارات بديلة، من بينها رأس الرجاء الصالح، مع بحث زيادة المبيعات المحلية. ويضيف طول المسار وتكلفة التأمين عبئاً محتملاً على التصدير؛ وتتوقف المحصلة على وجهات البيع والعلاوات السعرية وكفاءة النقل، دون افتراض توقف إنتاج الشركة.

تحليل الأسهم والتقييم وتوزيعات الأرباح

بلغ مكرر الربحية المتكررة لآخر 12 شهراً نحو 14.07 مرة، عند ربحية سهم متكررة قدرها 8.36 ريال، مقابل قيمة دفترية تبلغ 29.44 ريال للسهم. وفي الاستثمار طويل الأجل، تتطلب قراءة هذا التقييم مراعاة دورية هوامش زيوت الأساس، إذ قد تعكس الأرباح القوية ظروف تسعير يصعب استمرارها بالمستوى نفسه عبر دورة القطاع.

وقرر مجلس الإدارة في 30 يوليو توزيع أربعة ريالات للسهم عن النصف الأول من 2026، بإجمالي 673.06 مليون ريال على الأسهم المستحقة. وحدد الإعلان المنشور في 2 أغسطس تاريخ الأحقية في 1 أكتوبر، وموعد التوزيع في 15 أكتوبر 2026.