أكوا تتراجع إلى 155.20 ريال.. الحرب تختبر تمويل المشاريع وتوقيت الأرباح

17 أكتوبر 2026، أغلق سهم أكوا جلسة الخميس 15 أكتوبر عند 155.20 ريال، متراجعاً 4.90 ريال بنسبة 3.06%، بتداول 514,015 سهماً بلغت قيمتها 80.16 مليون ريال. وتواجه الشركة معادلة تجمع بين تنامي الطلب على الكهرباء والمياه والتخزين، وحساسية تطوير المشاريع لتوقيت التمويل والتنفيذ، في ظل الاضطرابات الجيوسياسية التي سبق أن ربطتها بتباطؤ بعض مراحل تطوير محفظتها.

تداولات أكوا في جلسة 15 أكتوبر

افتتح السهم عند 160 ريالاً، وسجل أعلى سعر عند 160.20 ريال وأدنى سعر عند 153.40 ريال، قبل أن يغلق عند 155.20 ريال. وبلغ تراجعه الأسبوعي نحو 5.88% مقارنة بإغلاق الخميس السابق عند 164.90 ريال.

خبر 15 أكتوبر: مراكز البيانات تزيد أهمية الكهرباء المستقرة

قال الرئيس التنفيذي لأكوا في السعودية عمر الحسن، في تصريحات منشورة يوم 15 أكتوبر، إن نمو الذكاء الاصطناعي ومراكز البيانات يغير متطلبات الطاقة، مع تزايد أهمية استمرارية الإمدادات وكفاءتها وتكلفتها. وأوضح أن الشركة تعمل على مشروعات تجمع الطاقة المتجددة والتخزين، وتستخدم التقنيات الرقمية لتحسين أداء الأصول.

ويمثل هذا الطلب فرصة لتطوير قدرات جديدة، لكنه يحتاج إلى تحويل احتياجات العملاء إلى عقود قابلة للتمويل ومشاريع تدخل التشغيل. فالزيادة في الطلب على الكهرباء لا تعني تحقق إيرادات فورية لدى المطور، خصوصاً عندما تستغرق أعمال الإنشاء والربط والاختبارات عدة سنوات.

الإيرادات ترتفع وصافي الربح يتراجع نحو 36%

سجلت أكوا في الربع الثاني من 2026 إيرادات بلغت 2.012 مليار ريال، بنمو 15.14% على أساس سنوي، بينما تراجع صافي الربح العائد لمساهمي الشركة الأم إلى 308.42 مليون ريال، بانخفاض 35.99%. وارتفع إجمالي الربح، في مقابل تراجع الدخل التشغيلي قبل خسائر انخفاض القيمة والمصروفات الأخرى.

وعزت الشركة تراجع صافي الربح الفصلي أساساً إلى انخفاض الإيرادات التشغيلية الأخرى ومساهمة الاستثمارات المحاسبة بطريقة حقوق الملكية، وارتفاع المصروفات العمومية والإدارية، مع تعويض جزئي من نمو إجمالي الربح وانخفاض مصروفات انخفاض القيمة. وبلغ صافي الربح للنصف الأول 653.17 مليون ريال، مقابل 909.28 مليون ريال، بتراجع 28.17%.

أين ظهر أثر الاضطرابات على تطوير المشاريع؟

ربط تقرير المستثمرين للنصف الأول بطء تحقيق بعض مراحل تطوير المشاريع بالتقلبات الجيوسياسية الإقليمية، وهو ما أثر في إيرادات خدمات التطوير والمشتريات والإنشاء. كما أوضح المدير المالي عبد الحميد المهيدب عند إعلان النتائج في 6 أغسطس أن بعض مواعيد الإغلاق المالي وتوقيع اتفاقيات المشاريع بات متوقعاً تأخرها بين ستة واثني عشر شهراً.

ومن زاوية تحليلية، قد يؤخر ذلك تحصيل رسوم التطوير وبدء مساهمة مشاريع جديدة في الأرباح، ويطيل الفترة التي يظل فيها رأس المال مرتبطاً بالمشروع قبل توليد النقد. وفي المقابل، أعلنت الشركة تجاوز إتاحة أصول الكهرباء 92% وإتاحة أصول المياه 98% في النصف الأول، ما يوضح أهمية الفصل بين أداء المحطات العاملة وسرعة تطوير المحفظة المستقبلية.

العقود طويلة الأجل تخفف التقلب ولا تلغي مخاطر التنفيذ

يعتمد نموذج أكوا على بيع الكهرباء والمياه بالجملة عبر عقود طويلة الأجل مع جهات شراء حكومية وصناعية. ويساعد ذلك في وضوح الإيرادات، بينما تتحدد القدرة على تمرير تغير تكلفة الوقود والتشغيل وفق شروط كل عقد، وترتيبات توفير اللقيم، وتوزيع المخاطر بين الأطراف.

وقد يرفع استمرار الحرب تكلفة التأمين والشحن والأمن والصيانة، أو يؤخر وصول المعدات وقطع الغيار. كما قد تزيد علاوة المخاطر التي يطلبها الممولون عند ترتيب تمويل جديد أو إعادة التمويل. ويختلف الأثر بين مشروع قائم وممول بالفعل، وآخر ما زال يحتاج إلى إغلاق مالي؛ كما تختلف حساسية الدين ذي العائد المتغير عن التمويل المثبت أو المغطى بأدوات تحوط.

السيولة: تمييز الاستثمار عن التحويل إلى الودائع

بلغ صافي النقد المتولد من التشغيل 1.114 مليار ريال في النصف الأول، مقابل 1.387 مليار ريال قبل عام. وبلغ صافي النقد المستخدم في الاستثمار 6.162 مليار ريال، متضمناً نحو 3.933 مليار ريال وُضعت في ودائع قصيرة الأجل تتجاوز مدتها الأصلية ثلاثة أشهر، إلى جانب الإنفاق على الأصول والاستثمارات في شركات المشاريع.

وفي نهاية يونيو، بلغ النقد وما في حكمه 3.207 مليارات ريال، والاستثمارات قصيرة الأجل 4.039 مليارات ريال. وبلغ إجمالي الأصول 74.140 مليار ريال والالتزامات 41.483 مليار ريال. وتوضح هذه الأرقام أن تقييم السيولة يحتاج إلى مراعاة الأموال الموظفة في الودائع وتوقيت استحقاق الالتزامات، إلى جانب احتياجات تمويل المشاريع.

وبالنسبة للمستثمر، تتوقف جودة النمو على تحويل المشاريع إلى تشغيل وتحصيل نقدي بالعائد المتوقع. وقد يؤدي ارتفاع تكلفة رأس المال إلى خفض القيمة الحالية للتدفقات البعيدة، حتى مع بقاء الطلب طويل الأجل على الكهرباء والمياه قوياً. كما تمنح المحفظة الدولية تنوعاً في مصادر الدخل، مع اختلاف مخاطر العملة والجهة المشترية والتنظيم بين الأسواق.

مشروعات تخزين بعقود تمتد 15 عاماً

وقّعت أكوا في أغسطس ثلاث اتفاقيات مع الشركة السعودية لشراء الطاقة لتطوير مشروعات التخزين بالبطاريات في حضن والمويه والكهفة، بقدرة إجمالية 1,500 ميغاواط وسعة تخزين 6,000 ميغاواط ساعة، وبموجب اتفاقيات مدتها 15 عاماً.