سهم أكوا باور عند 158.10 ريال.. توسع أوزبكستان ومخاطر تمويل المشاريع

19 أكتوبر 2026، أغلق سهم أكوا باور «أكوا» جلسة الأحد 18 أكتوبر عند 158.10 ريال، مرتفعاً 1.87%، بزيادة 2.90 ريال عن الإغلاق السابق. وتزامنت الجلسة مع تداول تصريحات بشأن خطط استثمارية للشركة في أوزبكستان خلال 2027، بينما يظل توقيت تمويل المشاريع وتنفيذها محوراً مهماً لتقييم الأرباح في ظل الحرب والاضطرابات الإقليمية.

أداء سهم أكوا باور في سوق الأسهم السعودي

افتتح السهم عند 155.50 ريال، وتراوح بين 155.30 و159.00 ريال، مقابل إغلاق سابق عند 155.20 ريال، وسجل 3,483 صفقة. وبلغت القيمة السوقية نحو 121.18 مليار ريال. وفي الجلسة نفسها، ارتفع المؤشر العام «تاسي» 0.82% إلى 10,189.77 نقطة، لتتجاوز مكاسب أكوا نسبة ارتفاع السوق.

وجاء حجم التداول أقل من متوسط الأشهر الثلاثة البالغ نحو 293.7 ألف سهم. ورغم الارتفاع اليومي، ظل السهم منخفضاً 13.04% منذ بداية العام و13.94% خلال ثلاثة أشهر، ما يضع مكسب الجلسة ضمن أداء أوسع ما زال سالباً.

أخبار أكوا: خطط أوزبكستان ومذكرة منغوليا

قال محمد أبونيان، رئيس مجلس إدارة أكوا، في تصريحات تلفزيونية نُشرت تفاصيلها يوم 17 أكتوبر، إن الشركة اتفقت على استثمارات مباشرة إضافية في أوزبكستان بما يصل إلى 3.5 مليار دولار خلال 2027. وجاءت التصريحات عقب لقاء الرئيس الأوزبكي شوكت ميرضيائيف مع وفد برئاسته في طشقند يوم 16 أكتوبر، تناول تسريع المشاريع المشتركة ذات الأولوية وتنفيذ الاتفاقات القائمة.

وكانت أكوا قد وقعت يوم 13 أكتوبر مذكرة تعاون مع شركة صن ستِب باور المنغولية لاستكشاف تطوير طاقة متجددة وتصدير الكهرباء إلى الصين. ويبلغ الحجم المستهدف للدراسة 4.5 جيجاواط، تدعمها بطاريات بسعة 500 ميجاواط ساعة. ويمثل ذلك مرحلة لاستكشاف المشروع والبنية التحتية المرتبطة به، تسبق اكتمال الاتفاقات والتمويل والتنفيذ.

نتائج النصف الأول: تراجع الربح وتحسن النقد لدى الشركة الأم

أعلنت الشركة في 6 أغسطس صافي ربح للنصف الأول بلغ نحو 653 مليون ريال، بانخفاض 28.1% على أساس سنوي. وسجل الربع الثاني وحده نحو 308 ملايين ريال، مقابل 482 مليون ريال قبل عام، بتراجع 36%. وأوضحت الإدارة أن توقيت التطوير وإعادة تدوير رأس المال والإغلاقات المالية أثر في الأداء، مع استمرار مساهمة الأصول التشغيلية.

والتدفق النقدي التشغيلي للشركة الأم مقياس غير معد وفق المعايير الدولية للتقرير المالي، ويشمل توزيعات من شركات المشاريع ورسوم التطوير والخدمات وبعض أنشطة تحسين التمويل، بعد خصم مصروفات محددة. وتظهر زيادته اختلاف مسار النقد على مستوى الشركة الأم عن صافي الربح المحاسبي، وهو فارق مهم في تحليل سهم أكوا باور وقدرتها على تمويل حصصها في المشاريع.

الحرب: حساسية الإغلاق المالي وسلاسل الإمداد

ربط تقرير المستثمرين للنصف الأول تباطؤ تحقيق بعض مراحل المشاريع بالتقلبات الجيوسياسية، بما ضغط على إيرادات خدمات التطوير والمشتريات والإنشاء. كما أثرت المقارنة مع تسويات أعلى سُجلت في الفترة السابقة والمصروفات الإدارية في الدخل التشغيلي. ولذلك لا يُختزل تراجع الأرباح في عامل واحد أو في حجم الطلب على الكهرباء والمياه وحده.

وقد تؤدي إطالة مسارات الشحن أو زيادة تكاليف التأمين إلى تأخر وصول التوربينات والألواح والبطاريات وقطع الغيار. وإذا تأخر التشغيل التجاري، فقد يتأخر بدء تحصيل إيرادات المشروع أو توزيعاته، بينما تستمر بعض تكاليف التمويل والتنفيذ. ويتوقف توزيع هذه الأعباء بين المطور والمقاولين والمشترين على شروط العقود والتأمين وأحكام القوة القاهرة.

كذلك قد ترفع زيادة علاوات المخاطر تكلفة الاقتراض الجديد أو إعادة التمويل، مع اختلاف الأثر بحسب أسعار الفائدة الثابتة والمتغيرة والتحوطات. وفي المقابل، توفر عقود شراء الكهرباء والمياه طويلة الأجل قدراً أكبر من وضوح الإيرادات، لكنها تظل مرتبطة بتوافر المحطات والتزامات الأطراف وقدرتهم على السداد. وهذه قنوات محتملة للمخاطر، وليست تقديراً لخسائر جديدة أعلنتها أكوا في أكتوبر.

الاستثمار طويل الأجل: التوسع والتزامات الشركة الأم

بلغ صافي الرفع المالي على مستوى الشركة الأم، وفق تعريف أكوا، نحو 21.65 مليار ريال بنهاية يونيو، وارتفعت نسبته إلى التدفق النقدي التشغيلي لآخر 12 شهراً إلى 6.59 مرة، مقابل 5.18 مرة بنهاية 2025. ويشمل التعريف بعض الضمانات والالتزامات خارج الميزانية، ما يجعل تحويل التوسع إلى نقد فعلي عاملاً مهماً في تقييم الاستثمار طويل الأجل.

ومن أمثلة المشاريع ذات العقود الممتدة محطة باش الثانية للرياح في أوزبكستان بقدرة 300 ميجاواط. فقد أعلنت أكوا في 7 مايو اتفاقيات تمويل بقيمة 226 مليون دولار للمشروع، الذي يستند إلى عقد شراء كهرباء لمدة 25 عاماً، مع استهداف بدء التشغيل التجاري في النصف الثاني من 2027.